国金宏观：下调政策利率的概率正在变得越来越高

8月20日，央行发布LPR改革的首次报价结果公告：1年期LPR为4.25%，较之前下降6BP；5年期以上LPR为4.85%，较5年以上中长期贷款利率下降5BP。

国金宏观边泉水团队认为，有新LPR首次报价有四点值得关注：第一，本次降幅不大的原因在于首次报价银行收窄息差的意愿较低、新增银行报价较高以及隐性贷款利率下限依然对货币政策传导产生影响。

第二，虽本次报价下降幅度不大，但若后续进一步下调政策利率将对企业实际利率和融资成本下行以及资本市场产生实质性影响。

第三，坚持“房住不炒”，“房贷利率不会下降”，再次明确地产不放松。

第四，未来有可能借鉴美国的方式，固定负债端和LPR的利差空间，保证货币政策更有效传导。

边泉水团队总结认为，随着投资增速下行压力加大、中美贸易摩擦升温以及外需疲软带来净出口下行，叠加PPI通缩被动抬升企业实际利率，下调政策利率的概率正在变得越来越高。